자금 밀려오던 토큰화 주식도… 스페이스X 배정 실패로 환불 사태

스페이스X 공모주 품귀에 국내 증권·운용업계 배정 실패
가상자산 거래소 토큰화 주식 청약도 기초 주식 확보 난항
xStocks 사례로 드러난 토큰화 주식의 실물 배정 의존성

스페이스X 기업공개(IPO)를 둘러싼 공모주 품귀가 가상자산 기반 토큰화 주식 시장으로 번졌다. 해외 인기 IPO에 접근하려는 수요가 토큰화 주식 청약으로 몰렸지만, 기초 주식 확보 실패로 배정이 무산되면서 주요 글로벌 가상자산 거래소가 청약 증거금 환불에 나섰다.

15일 금융투자업계에 따르면 국내 증권·운용업계는 스페이스X 공모주를 최초 배정받지 못하고 상장 후 장내 편입에 나섰다. 시장에서는 일본 증권사를 통한 투자 사례와 달리 국내 투자 채널이 공모주 배정에서 제외되면서 이른바 ‘한국 패싱’ 논란도 제기됐다.

공모주 접근이 제한되자 해외 인기 IPO에 우회적으로 투자할 수 있는 토큰화 주식에도 관심이 쏠렸다. 토큰화 주식은 실제 주식이나 이를 추적하는 증권을 블록체인 기반 토큰 형태로 발행해 가상자산 거래소나 온체인 지갑에서 거래할 수 있도록 만든 상품이다. 24시간 거래, 소액 투자, 글로벌 접근성을 앞세워 기존 증권시장 접근이 어려운 투자자들의 대안으로 부상했다.

그러나 글로벌 가상자산 거래소가 내세운 스페이스X 토큰화 주식 청약도 줄줄이 무산됐다. 바이비트와 비트겟, 바이낸스 등은 xStocks를 통한 스페이스X 토큰화 주식 청약을 진행했다. 하지만 기초 주식 확보 실패로 배정을 받지 못했고 이후 청약 증거금을 환불 처리했다. 다만 바이낸스는 자체 토큰화 증권 플랫폼 비스톡스(bStocks)를 통해 청약 참가자에게 총 100만달러 상당의 스페이스X 토큰(SPCXB)을 균등 지급하기로 하며 사후 대응에 나섰다.

xStocks는 스위스 기반 실물자산 토큰화 업체 백트파이낸스(Backed Finance)가 운영하는 토큰화 주식 상품군이다. 제3자 발행자가 실제 주식이나 상장지수펀드(ETF)를 매입해 수탁기관에 보관한 뒤 해당 기초자산의 가격 흐름을 추적하는 토큰을 발행하는 구조다. 투자자는 스페이스X 주식을 직접 받는 대신 스페이스X 주식에 연동된 토큰화 증권을 보유하게 된다.

이 구조에서는 기초 주식 확보가 토큰 발행과 배정의 전제 조건이다. 실제 스페이스X 주식으로 1대 1 담보되는 구조를 내세운 만큼 발행자가 충분한 주식 물량을 확보하지 못하면 제휴 거래소의 청약도 처리하기 어렵다. 이번 xStocks의 배정 실패 역시 토큰화 상품이라는 이유로 배제됐다기보다 글로벌 초과 수요 속에서 충분한 주식 공급처를 확보하지 못한 문제에 가깝다는 평가가 나온다.

토큰화 주식의 구조상 기초자산 확보와 발행량 정합성은 핵심 변수로 꼽힌다. 국내 가상자산 리서치사 쟁글은 xStocks를 제3자 발행자가 실제 주식·ETF를 매입해 수탁기관에 보관한 뒤 이에 대응해 토큰을 발행하는 ‘간접 발행형 주식 토큰화’ 사례로 분류했다. 투자자는 스페이스X의 직접 주주가 아니라 토큰화 발행자가 만든 증권을 통해 경제적 노출을 보유할 뿐, 의결권이나 발행사에 대한 직접 청구권은 갖지 않는다는 설명이다.

스페이스X IPO에서 기초 주식 확보 실패로 토큰화 주식 청약이 무산된 것도 이 같은 구조적 특징과 맞닿는다. 한 업계 관계자는 “스페이스X IPO는 토큰화 주식 시장의 가능성과 한계를 동시에 보여준 사례”라며 “블록체인 기반 상품이 인기 공모주 접근성을 넓히는 통로로 주목받고 있지만, 실제 주식 배정과 수탁 인프라 없이는 상품 공급이 제한될 수밖에 없다는 점이 확인됐다”라고 전했다.