[김남현의 채권썰] 환율·증시 눈치 속 초장기물 변동성 지속

채권시장이 지난 한주 단중기물은 강세(금리 하락) 초장기물은 약세(금리 상승)로 엇갈렸다. 실제 지난주(19일 대비 26일 기준) 통안2년물은 3.3bp, 국고3년물은 6.2bp, 국고10년물은 5.4bp 하락한 반면, 국고20년물은 3.7bp, 국고30년물은 7.6bp, 국고50년물은 7.3bp 상승했다.

자체 모멘텀보다는 환율·주식시장 변동성 등 주변 환경에 연동하는 흐름이었다. 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 매파(통화긴축) 전환에 따른 글로벌 강달러, 미국·이란 종전 합의에도 지속되는 여진, AI 버블 논란, 외국인 코스피 대량 매도, 꼬리가 몸통을 흔드는 삼전닉스(삼성전자·SK하이닉스) 2배 레버리지 상장지수펀드(ETF) 등이 장을 좌우했다고 할 수 있겠다.

다가오는 한주 역시 주목할만한 이벤트가 많지 않다는 점에서 분위기 반전은 쉽지 않아 보인다. 단기구간은 상당부문 기준금리 인상을 선반영한 만큼 미세조정 정도 흐름이 이어지겠으나, 초장기구간은 이벤트에 따라 변동성이 클 것으로 보인다.

특히 글로벌 강달러 지속 여부가 장을 좌우할 것으로 보인다. 이는 원화약세(원·달러 환율 상승)를 초래하기도 하지만, 한국은행으로 하여금 공격적 금리인상(빅스텝 or 백투백 인상)에 나설 수밖에 없도록 할 수 있는 재료이기 때문이다. 그나마 최근 이틀간 주요 6개국 통화대비 달러화의 평균적인 가치를 나타내는 달러인덱스가 하락했다는 점은 안도할 만하다. 하지만 달러인덱스가 여전히 101포인트 위에 위치해 1년1개월만에 최고치 수준을 유지하고 있다는 점은 부담이다.

경기와 물가에 대한 경계감도 계속되겠다. 대내적으로는 30일 5월 산업생산, 다음달 1일 6월 수출입 지표, 2일 6월 소비자물가지표(CPI) 발표가 예정돼 있고, 대외적으로는 30일(현지시간) 유럽 CPI 잠정치, 1일 미국 6월 ADP 민간고용, 2일 미국 6월 비농업부문 고용(넌펌)이 나올 예정이다. 경기호조와 물가상승이 이어질 가능성이 높아 채권시장 입장에서는 부담일 수밖에 없겠다.

수급적으로는 1일 예정된 국고채 30년물 입찰이 부담으로 작용하겠다. 물량도 3조1000억원 규모로 이달보다 1000억원 늘었다(경쟁입찰물량 기준). 이달초에도 원·달러 환율 상승과 맞물린 초장기물 약세에 30년물 입찰물량에 대한 손절이 쏟아진 바 있다. 이 외에도 29일 2조8000억원 규모로 국고채 20년물을 입찰한다. 3일에는 1000억원 규모로 물가채를 명목 국고채 10년물로 교환할 예정이다.

이밖에도 3일 한국이 6월 외환보유액을 발표한다. 이날 미국은 독립기념일로 휴장한다.